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在消費(fèi)需求承壓與房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)調(diào)整的雙重影響下，家居行業(yè)的中報(bào)季拉開(kāi)帷幕。近日，夢(mèng)百合、紅星美凱龍、皮阿諾、曲美家居、堅(jiān)朗五金、蒙娜麗莎等多家A股家居建材上市公司陸續(xù)披露2025年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，盈利與虧損之間分化明顯，整個(gè)行業(yè)的周期震蕩正在進(jìn)一步加劇。

一方面，紅星美凱龍、皮阿諾、堅(jiān)朗五金等公司相繼發(fā)布“由盈轉(zhuǎn)虧”或虧損擴(kuò)大的消息，資產(chǎn)減值、訂單銳減、成本倒掛成為主因；另一方面，以夢(mèng)百合為代表的自主品牌與出口企業(yè)則逆勢(shì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)翻番，成為少數(shù)“穿越者”。

在多重變量交織下，這份行業(yè)“半年成績(jī)單”正在重塑中國(guó)家居產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)邏輯與競(jìng)爭(zhēng)格局。

龍頭失速，地產(chǎn)掛鉤企業(yè)壓力集體釋放

2025年上半年，家居零售龍頭紅星美凱龍預(yù)計(jì)凈虧損達(dá)15.9億元至19.2億元，同比擴(kuò)大近50%。公告指出，作為對(duì)商戶(hù)的扶持，公司實(shí)施租金減免政策，疊加商場(chǎng)出租率下降，使得投資性房地產(chǎn)估值調(diào)減超18億元，成為虧損主因。

皮阿諾也發(fā)布預(yù)警，預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)虧損1100萬(wàn)至1400萬(wàn)元，扣非后虧損擴(kuò)大至1800萬(wàn)元至2100萬(wàn)元。公司指出，定制家居市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，加之地產(chǎn)客戶(hù)回款周期拉長(zhǎng)，導(dǎo)致信用減值準(zhǔn)備金額大幅增加。

五金建材企業(yè)堅(jiān)朗同樣陷入由盈轉(zhuǎn)虧的境地，預(yù)計(jì)虧損2500萬(wàn)元至3500萬(wàn)元，同比下降超800%。雖然公司海外業(yè)務(wù)仍有增長(zhǎng)，但在國(guó)內(nèi)建筑市場(chǎng)復(fù)蘇乏力、新場(chǎng)景業(yè)務(wù)進(jìn)度不及預(yù)期的背景下，整體收入下滑約15%。

陶瓷品牌蒙娜麗莎也難逃“滑坡”命運(yùn)，預(yù)計(jì)上半年虧損最高630萬(wàn)元，同比下滑超100%。瓷磚訂單減少、銷(xiāo)售價(jià)格下降、工程渠道受限，是其業(yè)績(jī)快速惡化的主要原因。

此外，軟體出口為主的中源家居、吊頂細(xì)分領(lǐng)域的法獅龍也發(fā)布預(yù)虧公告。特別是中源家居，從去年同期盈利逾300萬(wàn)元驟然轉(zhuǎn)為虧損，顯示出出口型家居企業(yè)在外部貿(mào)易環(huán)境變化中所面臨的巨大不確定性。

少數(shù)“逆行者”：夢(mèng)百合領(lǐng)跑增長(zhǎng)，曲美減虧顯韌性

在一片虧損中，夢(mèng)百合成為最大亮點(diǎn)。公司預(yù)計(jì)2025年上半年歸母凈利潤(rùn)為1億元至1.2億元，同比大漲90.14%至128.17%。扣非后凈利潤(rùn)增幅亦超過(guò)78%。夢(mèng)百合表示，此輪增長(zhǎng)得益于對(duì)海外自主品牌的持續(xù)投入，以及全球市場(chǎng)渠道建設(shè)成效顯現(xiàn)。

不過(guò)，夢(mèng)百合也提示風(fēng)險(xiǎn)：其對(duì)美方客戶(hù)CVB提起3億多元的應(yīng)收賬款訴訟，能否順利追回仍具有不確定性，表明出口型企業(yè)在走出代工路徑同時(shí)仍需直面貿(mào)易鏈條中的信用風(fēng)險(xiǎn)。

另一方面，曲美家居則以減虧60%以上的成績(jī)展現(xiàn)出初步的經(jīng)營(yíng)修復(fù)成果。公司預(yù)計(jì)上半年虧損3600萬(wàn)元至5000萬(wàn)元，較去年同期1.25億元大幅收窄。公告顯示，降本增效措施已初見(jiàn)成效，北京廠(chǎng)房租金帶來(lái)額外收益，債務(wù)成本下降亦減輕財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。

結(jié)構(gòu)分化升級(jí)，“周期穿越者”浮出水面？

從整體看，家居行業(yè)2025年上半年的業(yè)績(jī)分化進(jìn)一步加劇。強(qiáng)依賴(lài)房地產(chǎn)的定制、五金、建材企業(yè)受影響最深，訂單收縮與回款困難成為普遍現(xiàn)象。而另一些具備海外市場(chǎng)拓展力、自主品牌競(jìng)爭(zhēng)力或輕資產(chǎn)戰(zhàn)略方向的企業(yè)，則率先顯現(xiàn)“穿越周期”的能力。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，未來(lái)家居行業(yè)的增長(zhǎng)邏輯將更加聚焦于“新質(zhì)生產(chǎn)力”的打造，即以品牌溢價(jià)、產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道效率和風(fēng)險(xiǎn)控制為核心的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。僅靠地產(chǎn)紅利或通道紅利的時(shí)代已難再現(xiàn)。

值得注意的是，政策層面已釋放諸多積極信號(hào)，包括房貸利率下調(diào)、設(shè)備更新和“以舊換新”等促消費(fèi)措施。部分企業(yè)對(duì)下半年持審慎樂(lè)觀(guān)態(tài)度，但是否真能筑底回升，關(guān)鍵仍在于企業(yè)自身結(jié)構(gòu)調(diào)整的決心與執(zhí)行力。

2025年中報(bào)季，家居行業(yè)展現(xiàn)出“火與冰”的極端圖景。虧損不再僅是單個(gè)企業(yè)的問(wèn)題，而是一種廣泛且深刻的行業(yè)現(xiàn)象。與此同時(shí)，那些能在下行周期中逆勢(shì)增長(zhǎng)的公司，正為行業(yè)提供一條可供借鑒的路徑。

這場(chǎng)以財(cái)報(bào)為載體的“分化競(jìng)賽”，或許才剛剛開(kāi)始。真正的周期穿越者，將不是活在復(fù)蘇預(yù)期里的人，而是此刻已經(jīng)在盈利模式、產(chǎn)品邏輯和組織結(jié)構(gòu)上做出實(shí)質(zhì)變革的企業(yè)。

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